Tendințe ale pieței (2)

Bull Market (Piața de tauri)

O piață de tauri este o perioadă în care prețurile în general cresc. Începutul unei piețe bull este marcat de un pesimism larg răspândit. Acest moment este atunci când „mulțimea” este cea mai aproape de mentalitatea de „urs”. Sentimentul de disperare se schimbă în speranță, „optimism” și în cele din urmă euforie, pe măsură ce taurul își urmărește cursul. Aceasta conduce adesea ciclul economic, de exemplu într-o recesiune completă sau mai devreme.

(O caricatură  animat din 1901 înfățișând finanțatorul J. P. Morgan ca un taur cu investitori nerăbdători)

O analiză a datelor de pe piața bursieră Morningstar, Inc. din 1926 până în 2014 a constatat că o piață bull tipică „a durat 8,5 ani, cu un randament total cumulat mediu de 458%”, în timp ce câștigurile anualizate pentru piețele bull variază între 14,9% și 34,1%.

Exemple

Indicele Bursei de Valori din India din Bombay, BSE SENSEX, a fost într-o tendință de piață de aproximativ cinci ani, din aprilie 2003 până în ianuarie 2008, deoarece a crescut de la 2.900 de puncte la 21.000 de puncte. Piețele bull notabile au marcat perioadele 1925-1929, 1953-1957 și 1993-1997 în care SUA și multe alte piețe de valori au crescut; în timp ce prima perioadă s-a încheiat brusc o dată cu începutul Marii Depresiuni, sfârșitul perioadelor de timp ulterioare au fost în mare parte perioade de aterizare uşoară, care au devenit pieţe mari de urși.

Bear Market (Piața de urși)

O piață de urși este o scădere generală a pieței de valori într-o perioadă de timp. Este o tranziție de la un optimism ridicat al investitorilor la teama și pesimismul larg răspândit al investitorilor. Potrivit The Vanguard Group, „Deși nu există o definiție convenită a unei piețe de urși, o măsură general acceptată este o scădere a prețului cu 20% sau mai mult pe o perioadă de cel puțin două luni.”

O analiză a datelor de pe piața bursieră Morningstar, Inc. din 1926 până în 2014 a constatat că o piață tipică de urși „a durat 1,3 ani cu o pierdere cumulată medie de -41%”, în timp ce scăderile anualizate pentru piețele de urși variază de la -19,7% la -47% .

Exemple

O piață de urși a urmat după prăbușirea de pe Wall Street din 1929 și a șters 89% (de la 386 la 40) din capitalizarea bursieră a Dow Jones Industrial Average până în iulie 1932, marcând începutul Marii Depresiuni. După ce și-a recâștigat aproape 50% din pierderi, a avut loc o piață de urși mai lungă din 1937 până în 1942, în care piața a fost din nou tăiată la jumătate. O altă piață de urși pe termen lung a avut loc între aproximativ 1973 și 1982, cuprinzând criza energetică din anii 1970 și șomajul ridicat de la începutul anilor 1980. Încă o altă piață de urși a avut loc între martie 2000 și octombrie 2002. Exemple recente au avut loc între octombrie 2007 și martie 2009, ca urmare a crizei financiare din 2007-2008.

Topul pieței

Un top de piață (sau un vârf de piață) nu este de obicei un eveniment dramatic. Piața a atins pur și simplu cel mai înalt punct pe care îl va avea, de ceva timp (de obicei câțiva ani). Este definit retroactiv, deoarece participanții pe piață nu sunt conștienți de acest lucru atunci când se întâmplă. Urmează apoi o scădere, de obicei treptat la început și mai târziu cu mai multă rapiditate. William J. O’Neil și compania raportează că, începând cu anii 1950, un vârf de piață este caracterizat prin trei până la cinci zile de distribuție într-un indice de piață major, care apar într-o perioadă relativ scurtă de timp. Distribuția este o scădere a prețului cu un volum mai mare decât sesiunea anterioară.

Exemple

Vârful bulei dot-com (măsurat de NASDAQ-100) a avut loc pe 24 martie 2000. Indicele s-a închis la 4.704,73. Nasdaq a atins vârful la 5.132,50, iar S&P 500 la 1525,20.

Un vârf recent pentru piața largă din SUA a fost 9 octombrie 2007. Indicele S&P 500 s-a închis la 1.565, iar Nasdaq la 2861,50.

Minimul pieței

Un minim de piață este o inversare a tendinței, sfârșitul unei scăderi a pieței și începutul unei tendințe ascendente (piața de tauri).

Este foarte dificil să identifici un minim (denumit de investitori „alegerea de jos”) în timp ce acesta are loc. Creșterea după o scădere este adesea de scurtă durată, iar prețurile ar putea relua declinul. Acest lucru ar aduce o pierdere pentru investitorul care a achiziționat acțiuni în timpul unei piețe percepute greșit sau „fals”.

Se spune că baronul Rothschild ar fi sfătuit că cel mai bun moment pentru a cumpăra este atunci când există „sânge pe străzi”, adică atunci când piețele au scăzut drastic și sentimentul investitorilor este extrem de negativ.

Exemple

Câteva exemple de minime ale pieței, în ceea ce privește valorile de închidere ale Dow Jones Industrial Average (DJIA) includ:

• Media industrială Dow Jones a atins un minim la 1738,74 pe 19 octombrie 1987, ca urmare a scăderii de la 2722,41 pe 25 august 1987. Această zi a fost numită Lunea Neagră.
• Un minim de 7286,27 a fost atins pe DJIA la 9 octombrie 2002 ca urmare a scăderii de la 11722,98 la 14 ianuarie 2000. Aceasta a inclus un minim intermediar de 8235,81 la 21 septembrie 2001 (o modificare de 14% de la 10 septembrie) un top intermediar de 10635,25 la 19 martie 2002. Nasdaq-ul „greu în tehnologie” a scăzut cu 79%, de la vârful de 5132 (10 martie 2000) până la cel de 1108 (10 octombrie 2002).
• Un minim de 6.440,08 (DJIA) la 9 martie 2009 a fost atins după o scădere asociată cu criza creditelor ipotecare subprime, începând cu 14164,41 la 9 octombrie 2007.

Tendințe secundare

Tendințele secundare sunt schimbări pe termen scurt ale direcției prețurilor în cadrul unei tendințe primare. Durata este de câteva săptămâni sau câteva luni.

Un tip de tendință de piață secundară se numește corecție de piață. O corecție este o scădere a prețului pe termen scurt de aproximativ 5% până la 20%. Un exemplu a avut loc din aprilie până în iunie 2010, când S&P 500 a trecut de la peste 1200 la aproape 1000; acesta a fost salutat ca sfârșitul pieței taurilor și începutul unei piețe urșilor, dar nu a fost așa, iar piața a revenit. O corecție este o mișcare descendentă care nu este suficient de mare pentru a fi o piață de urși.

Un alt tip de tendință secundară se numește un raliu al pieței de urși (numit uneori „raliul sucker” sau „săritura pisicii moarte”) care constă într-o creștere a prețului pieței de numai 10% sau 20% și apoi reia tendința dominantă a pieței de urși. Creșterile pieței de urși au avut loc în indicele Dow Jones după prăbușirea pieței bursiere din 1929, care a dus la coborârea pieței în 1932 și pe tot parcursul anilor 1960 și începutul anilor 1970. Nikkei 225 japonez a fost caracterizat de o serie de reclame pe piața de urși de la sfârșitul anilor 1980, în timp ce se confrunta cu o tendință generală descendentă pe termen lung.

Piața australiană de la începutul anului 2015 a fost descrisă ca o „piață de suricate”, fiind timidă, cu sentimentul scăzut al consumatorilor și al afacerilor.

Cauze

Prețul activelor, cum ar fi acțiunile, este stabilit de cerere și ofertă. Prin definiție, piața echilibrează cumpărătorii și vânzătorii, deci este imposibil să aveți literalmente „mai mulți cumpărători decât vânzători” sau invers, deși aceasta este o expresie comună. Pentru o creștere a cererii, cumpărătorii vor crește prețul pe care sunt dispuși să-l plătească, în timp ce vânzătorii vor crește prețul pe care doresc să-l primească. Pentru o creștere a aprovizionării, se întâmplă invers.

Oferta și cererea sunt create atunci când investitorii schimbă alocarea investițiilor între tipurile de active. De exemplu, la un moment dat, investitorii pot muta bani din obligațiuni guvernamentale în acțiuni „tehnologice”; în alt moment, ei pot muta bani din acțiuni „tehnologice” în obligațiuni guvernamentale. În fiecare caz, acest lucru va afecta prețul ambelor tipuri de active.

În general, investitorii încearcă să urmeze o strategie de cumpărare scăzută, de vânzare ridicată, dar adesea ajung din greșeală să cumpere ridicat și să vândă la nivel scăzut. Investitorii și comercianții contrarii încearcă să „atenueze” acțiunile investitorilor (cumpără atunci când vând, vând când cumpără). O perioadă în care majoritatea investitorilor vând acțiuni este cunoscută ca distribuție, în timp ce cea mai mare parte a investitorilor cumpără acțiuni este cunoscută sub denumirea de acumulare.

Conform teoriei standard, o scădere a prețului va avea ca rezultat mai puțină ofertă și mai multă cerere, în timp ce o creștere a prețului va face opusul. Acest lucru funcționează bine pentru majoritatea activelor, dar deseori funcționează invers pentru acțiuni, din cauza greșelii pe care mulți investitori o fac de a cumpăra la valoare ridicată într-o stare de euforie și de a vinde la nivel scăzut într-o stare de frică sau panică, ca urmare a instinctului de turmă. În cazul în care o creștere a prețului determină o creștere a cererii sau o scădere a prețului determină o creștere a ofertei, aceasta distruge bucla de feedback negativ așteptată și prețurile vor fi instabile. Acest lucru poate fi văzut într-o bulă sau un crash.

Sentimentul investitorului

Sentimentul investitorilor este un indicator contradictoriu al pieței de valori.

Atunci când o proporție mare de investitori își exprimă un sentiment de urs (negativ), unii analiști consideră că este un semnal puternic că un minim pe piață poate fi aproape. Capacitatea de predicție a unui astfel de semnal este considerată a fi cea mai mare atunci când sentimentul investitorilor atinge valori extreme. Indicatorii care măsoară sentimentul investitorilor pot include:

David Hirshleifer vede în fenomenul de tendință o cale care începe cu o reacție insuficientă și se termină cu o reacție exagerată a investitorilor / comercianților.

• Indicatorul sentimentului de inteligență al investitorilor: dacă distribuția taur-urs (% din tauri – % din urși) este aproape de un minim istoric, poate semnala un minim. De obicei, numărul de urși chestionați ar depăși numărul de tauri. Cu toate acestea, dacă numărul de tauri este la un nivel extrem de ridicat și numărul de urși este la un nivel extrem de scăzut, din punct de vedere istoric, este posibil să fi avut loc un vârf de piață sau este aproape de a avea loc. Această măsură contrarie este mai fiabilă pentru momentul întâmplător la nivelurile minime ale pieței decât la vârfuri.
• Indicatorul de sentiment al Asociației Americane a Investitorilor Individuali (AAII): mulți consideră că cea mai mare parte a scăderii a avut loc deja odată ce acest indicator oferă o valoare de minus 15% sau mai mică.
• Alți indicatori de sentiment includ raportul Nova-Ursa, dobânda scurtă/flotația totală a pieței și raportul put/call.

Sursa: Drew Bentley, Business Intelligence and Analytics. © 2017 Library Press, Licență CC BY-SA 4.0. Traducere și adaptare: Nicolae Sfetcu