Evoluția ipotetică a acțiunilor unei companii în antreprenoriat

Capcanele finanțării

Ce naiba este valorizarea și diluția? La cât de mult capital ar trebui să renunțați? Care sunt diferitele tipuri de capitaluri proprii? Cum afectează toate acestea plăcinta? Aveți grijă! Acesta este locul în care antreprenorii în devenire se împiedică adesea.

Plăcinta companiei

O companie are acționari, iar acești acționari dețin în mod colectiv 100% din plăcintă. Fiecare acționar are o felie de plăcintă. Aceste felii pot avea aceeași dimensiune sau pot fi foarte diferite. Când vă începeți compania, o începeți cu mai mulți parteneri care fiecare ia un anumit număr de acțiuni. Aceasta este ceea ce se numește stoc comun. Iată un exemplu de funcționare:

Să presupunem că sunteți gata să începeți. Avocatul dvs. vă ajută să depuneți documentele pentru a vă înființa compania. În acest proces, poate autorizați 200.000 de acțiuni. Aceasta înseamnă că compania are autoritatea de a emite până la 200.000 de acțiuni (puteți oricând să vă întoarceți și să autorizați din nou acțiuni suplimentare). Dar nu emiteți toate acțiunile respective. În schimb, eliberați, să zicem, 50.000, împărțindu-i în mod egal între cei patru fondatori. Fondatorii primesc toți certificate de acțiuni spunând că dețin fiecare 12.500 de acțiuni în companie. Prin urmare, la început, acești fondatori dețin 100% din companie, așa cum este definit de cele 50.000 de acțiuni emise. Ați priceput până acum?

Acum, vreți să faceți rost de niște bani. Găsiți un investitor care își dorește o treime din compania dvs. și este dispus să vă plătească 250.000 USD pentru acea parte – bani de lucru. Eliberați acelui investitor un certificat de acțiuni pentru 25.000 de acțiuni. Acum fondul total de acțiuni emise este de 75.000. Compania dvs. este evaluată la 750.000 USD, deoarece 250.000 USD vor cumpăra o treime din companie. Aceasta este ceea ce se numește o evaluare post-bani, ceea ce înseamnă că este calculată după investiție. Evaluarea dvs. înainte de bani ar fi de 500.000 USD. Până acum, e bine.

Munciți din greu, dezvoltându-vă compania. Nu dormiți săptămâni, luni. Faceți progrese. Hopa – aveți nevoie de mai mulți bani. Ați reușit bine cu banii primului investitor. Ați atins etape critice. Aveți acum o demonstrație funcțională a produsului dvs. Acum vrei niște bani mai mulți pentru a duce cu adevărat afacerea în top.

Faceți circuitul cu capitaliștii de risc. După câteva întâlniri stresante, ați găsit pe cineva dispus să facă bani din prima rundă. ați dat lovitura. Sărbătoriți. Și apoi vă trimit prin fax o foaie cu termenii contractuali. Îți vine să crezi? Vor cincizeci la sută din compania dvs.! La naiba. Dar aveți nevoie de cei 3 milioane de dolari pe care îi oferă. Deci, după o consultare rapidă cu investitorii dvs. de început și cu cei patru fondatori, decideți să acceptați tranzacția.

Să presupunem că ei vorbesc despre acțiuni comune (nu sunt așa, dar vom ajunge la asta într-un minut). Dacă cumpără cincizeci la sută din compania dvs. pentru 3 milioane de dolari, asta înseamnă că le veți da un certificat de acțiuni pentru 75.000 de acțiuni. Acum ați emis 150.000 de acțiuni. Fondatorii au 50.000 de acțiuni, deci miza lor, în runda de început, s-a diluat de la 100% la 66% și în prima rundă, de la 66% la 33%. Ah, dar acum (cel puțin pe hârtie) compania valorează 6 milioane de dolari, deoarece 3 milioane de dolari au cumpărat 50%. Prin urmare, cota fondatorilor, care la 100% nu a valorat prea mult, valorează acum (la 33%) 2 milioane de dolari. În acest caz, o bucată mai mică dintr-o plăcintă mai mare este mai bună decât o bucată mai mare din nimic.

Șmecheria

Dar, și aici e aici, că investitorii sofisticati, investitorii de capital de risc, nu investesc niciodată prin achiziționarea de acțiuni comune. Nu, vor ceea ce se numește stoc preferat. Aceasta înseamnă că au o preferință la lichidare. Cu alte cuvinte, dacă compania trebuie vândută la prețuri foarte joase, investitorii vor primi primii bani. Deci, să presupunem că produsul dvs. eșuează lamentabil – dvs. și investitorii dvs. decideți că nu puteți continua să conduceți compania și trebuie să o vindeți rapid. Veți primi o ofertă, pe care o acceptați, de a vinde compania cu 3,1 milioane de dolari.

Dacă investitorii din prima rundă au preferat acțiuni, vor lua 3 milioane de dolari (cât au plătit inițial) din 3,1 milioane de dolari, chiar dacă dețin doar 50% din companie. Restul de 100.000 de dolari vor fi împărțiți între acționarii obișnuiți. În acest caz, investitorul dvs. de rundă inițială, care a pus 250.000 USD, va primi înapoi doar 33.000 USD, reprezentați de 33% din acțiunile ordinare ale acelui investitor.

Pe de altă parte, dacă compania dvs. se descurcă bine, investitorii de acțiuni obișnuite și preferențiale vor beneficia în mod egal … presupunând că nu ați acceptat participarea la acțiuni preferențiale. Dar asta este suficient pentru moment.

Rezervarea stocului pentru opțiuni de stoc Când strângeți bani, rezervați o serie de stocuri pentru a fi emise angajaților suplimentari, precum și fondatorilor, ca stimulente și bonusuri. Deci, există o modalitate prin care puteți obține acțiuni suplimentare ale companiei în calitate de fondator, dacă Consiliul dvs. de administrație este de acord că meritați o compensație suplimentară a acțiunilor. Cu toate acestea, nu veți obține de fapt stocuri. Veți primi opțiuni pe acțiuni sau dreptul de a cumpăra acțiuni, mai degrabă decât acțiunile în sine. Sperăm că veți obține dreptul de a cumpăra acțiuni la un preț mai mic decât prețul pentru care se vinde acțiunea atunci când exercitați opțiunea pe acțiuni. De exemplu, dacă aveți opțiuni de a cumpăra 1.000 de acțiuni la 1 USD pe acțiune și, după câțiva ani, acțiunile valorau 10 USD pe acțiune, ați putea apoi să înscrieți 9.000 USD – v-ați exercita opțiunile pentru 1.000 USD în total și puteți reveni imediat și vinde stocul la 10.000 USD. Vi se emit opțiuni de acțiuni (și nu acțiuni) din motive de impozitare. Dacă vi s-ar emite doar 1.000 de dolari pe stoc, din perspectiva controlului financiar, ar fi la fel de bun ca să obțineți 1.000 de dolari în numerar și ați fi taxat în consecință, chiar dacă nu ați avea banii efectivi. O opțiune pe acțiuni nu este impozabilă ca venit până când nu o exercitați. Cine ar trebui să obțină ce? Ce procent din companie trebuie să primească fiecare partener dintr-o nouă afacere? Aceasta este o întrebare dificilă, fără răspuns ușor. În ceea ce privește punctele procentuale, cât valorează o idee (sau o invenție sau un brevet)? Cât valorează cinci ani de salariu mic, transpirație și angajament intens? Cât valorează experiența și know-how-ul? „Cine ar trebui să obțină ce” este cel mai bine determinat luând în considerare cine aduce ce la masă. Să presupunem că Bill Gates a spus că va fi în consiliul dvs. sau vă va ajuta. Ce parte din companie ar trebui să obțină? Gândiți-vă doar la valoarea pe care numele său ar aduce-o companiei dvs.! Dacă un capitalist de risc ar considera că compania dvs. valorează 1 milion de dolari fără Gates, această valoare ar crește de mai multe ori odată cu implicarea lui Gates. Totuși, ce a „făcut” el pentru dvs.? Adesea, fondatorii de companii nu prea se gândesc la această întrebare. În multe cazuri, cifrele sunt determinate de ceea ce „se simte bine”, adică sentimentul intestinal. De exemplu, în cazul unei întreprinderi noi, începută de la zero de către patru ingineri, tendința ar putea fi aceea de a împărți în mod egal noua ofertă la 25% fiecare. În cazul unui singur fondator, acea persoană poate alege să păstreze 100% din acțiuni și să construiască prin bootstrapping pentru a menține controlul și proprietatea totală. Poate fi posibil să amânați tranzacționarea cu noi parteneri până mai târziu, moment în care afacerea are o anumită valoare inerentă, permițând astfel fondatorului să mențină o poziție de proprietate substanțială. Deci, în general, răspunsul la întrebarea „Cine ar trebui să obțină ce?” este aceasta: depinde de contribuțiile relative și angajamentele asumate față de societate de către parteneri în acel moment. Nu vă grăbiți cu decizia.

Include texte traduse și adaptate din Wikibooks